2017巴菲特致股东的信

         第1，关于长期*，重要的是看成本。巴菲特曾经在2005年度报告里说，专业人士管理的积极*，多年之后获得的*，可能比业余人士仅仅坐在家里的静止利润还要低，因为大量固定的费用在资本的来回中消耗了，而且这些消耗跟*的表现完全没关系。在今年的这封信中，他依然是这样认为的，并且建议说，对于*者来说，从长期的和平均的情况来看，一支低成本的指数型基金要比一组母基金更好。巴菲特还建立了一个简单的公式：如果整个*世界分为两种人，一种是积极*者，一种是不作为*者，而且都能达到*的平均结果，那么谁的成本低，谁就获胜。

        第2，有三个因素会导致*成功以后还会失败。第1个因素，好的*记录会快速吸引大量的资本；第2个因素，是大量的资本不可避免地会作为*表现的锚定物。有一句话是这么说的，手持百万资本怎么*容易？跟着数十亿资本干！第三个因素，大多数经理人很少会寻找新的资本，因为他们在乎的是自己已经管理的项目里资金越多，他们就能收越多的钱。并且，当华尔街管理万亿美金并收取高额费用时，通常是管理者获得巨大的利润，而不是客户。